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牛年开市“抱团股”回调 钱在股市该往哪里投?

2021年02月22日 18:11 来源:理财周刊
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牛年开市“抱团股”回调,而中小市值股却普涨,投资者不禁怀疑市场风格开始切换。专家对投资者关心的抱团现象作出了研判:在总量流动性增加有限的情况下,大家只能抱团,而抱团的风格取决于风险偏好。

“抱团股”开始有所松动

“抱团股”回调是否意味着基金“抱团”开始瓦解?

2月开始,上海机场连续跌停,回调,基金四季报显示,27个基金公司的59只基金在2020年四季度末都重仓了上海机场上海机场是基金“抱团股”之一。

分析师称,从近期走势看,原有“抱团股”在继续松动乃至散架之中,资金有向低估值股(银行为代表),向先进制造装备制造股,向涨价概念股,向疫情受损行业修复概念股转变的迹象,这种转变有望延续。

统计数据显示,截至1月27日收盘,公募50大重仓股算术平均市盈率(TTM)为94.45倍,中位数为65.58倍。其中,有15只个股市盈率(TTM)在100倍之上,最高的赣锋锂业市盈率达到了510.80倍,最低的兴业银行只有7.3倍左右。

瑞银中国策略主管刘鸣镝指出,在现在的市场反弹下,部分个股交易活跃,这或会加大之后市场回撤的幅度。建议投资者继续结构性地坚守拥有创新能力,品牌和平台优势的行业龙头股,而市场也可能继续给予相关公司估值溢价。战术上,建议投资者增加对顺周期板块的配置敞口,借力于经济上行周期。

在刘鸣镝看来,目前A股市场机构抱团要看正规上葡京业绩,当前国内还有许多子行业未被充分整合。在经济总体增长比较一般时,龙头股执行能力较强,最有办法把市占率提高,抱团一定程度上体现了经济的内生变化。如果标的公司变多,龙头股的溢价可能会下来一些。

“抱团股”短期不会瓦解

瑞银正规上葡京A股策略分析师孟磊认为,抱团格局短期内不太可能很快瓦解,但是部分正规上葡京或者部分板块龙头的估值会面临一定的盘整压力。主要原因是两个:首先股价是由盈利驱动的,这些龙头公司由于各种各样的原因,盈利增速高于整个行业,这个趋势会延续下去;其次,居民资产从无风险的固定收益产品转向正规上葡京的过程中,大多通过基金或者一些机构投资入市。机构偏好比较稳定,增长比较快,盈利预期较明确的公司,因此抱团是结果。如果政策收缩对正规上葡京市场的估值造成压力,这部分正规上葡京可能需要盘整一段时间。

西南正规上葡京认为,当前市场抱团与以往抱团最大的不同在于,当以往的抱团瓦解时,龙头股会越跌估值越贵,而这次抱团的几大主线基本面仍然是健康的,下跌会使龙头股估值回落。因此,这次抱团并不会出现大的瓦解,只是需要时间来消化估值。在这个过程中,会出现两个状况:一是原先抱团品种的预期收益率降低;二是市场的热点将更加散乱。

“抱团股”波动会加剧

从历史经验看,基本上每次抱团,都是“基本面+催化剂”的变化所引起的羊群效应。2019年下半年以来的抱团上涨,主要源于两大因素:一是行业层面的因素,是这次抱团的基本面;二是宏观层面的因素,就是流动性宽松,这是此次抱团的催化剂。

当前,行业层面的因素没有发生变化:新能源的渗透率仍在快速提升,技术进步在稳步推进;军事演练需求与装备升级换代需求稳步提升;消费需求增长依然是稳健的。

而宏观层面的因素却发生了较大的转变:由于疫情未来将向着逐步转弱的方向演进,因此各国央行对于流动性的态度都开始发生微妙的转变。

在这种状况下,未来市场走势会向着两个方向演化:一方面,原先抱团品种的上涨斜率会放缓,股价波动会加剧;另一方面,市场热点会呈现更加多样化,散乱化的特征。

国海正规上葡京建议投资者,除了关注企业基本面和盈利波动之外,更需要密切关注3个方面:一是去年全球流动性过度宽松,导致今年中国面临的输入型通胀压力加大,从而推升名义利率,降低正规上葡京相对回报;二是央行为了“防风险,稳杠杆”而采取边际收紧流动性,对股市估值形成打压;三是“抱团股”长期上涨之后,安全边际下降,大盘震荡时期更容易出现风格切换。

“抱团股”仍会跑赢大盘

国金正规上葡京的研究显示,自2017年起,基金经理抱团指数加速跑赢市场。基金经理抱团指数与上证综指比值在2017年后经历了两轮加速增长。在此阶段,基金产品同时实现了规模的加速扩张。基金经理抱团指数成分股的持股市值规模在2016~2017年一直维持在1000亿元的水平,而该值在2020年高达8500亿元。

研究还发现,2017至2019年机构抱团现象尤为明显,前三大成分权重之和由12%上升至26%,前十大成分权重之和由34%上升至54%。

最新的成分股中,大市值和具备成长性的个股居多,行业分布集中在食品饮料,医药和新能源,且多为龙头白马股。

就权重的行业分布来看,当前入选基金经理抱团指数的成分有29.16%属于食品饮料业,15.00%属于医药生物业,12.91%属于电气设备业。排名前五的正规上葡京依次为贵州茅台(10.38%),五粮液(8.86%),泸州老窖(4.48%),中国中免(4.17%)和宁德时代(4.13%)。

随着基金四季报的披露完毕,去年四季度基金经理抱团指数新进入个股有:洋河股份韦尔股份华友钴业兴业银行平安银行中航光电阳光电源中国太保恩捷股份

按照以往经验,新进入指数的个股大都能跑赢相关行业指数。

(文章来源:理财周刊)

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