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关联采购数据“打架” 海锅股份持续盈利能力存疑!

2021年04月07日 17:11 来源:经济参考网
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经历交易所三轮问询后,张家港海锅新能源装备股份有限公司(下称“海锅股份”)IPO首发申请于近日过关。海锅股份此次IPO拟发行不超过2106万股,募资4.5亿 元,用于投建高品质锻造扩产及技术改造,高端装备关键零组件精密加工,研发中心等三个项目。

不过,创业板上市委审议后要求海锅股份补充说明部分可疑的关联交易,对外销售以及订单价格调整风险。此外,经济参考报记者调查发现,海锅股份还存在关联交易数据前后不一,公司持续盈利能力存疑等问题。

“抢装潮过后,预计风电行业新增装机速度将放缓,部分经营不好的项目可能会转手,行业将逐步迎来洗牌期”,4月6日,一位风力发电业内人士向《经济参考报》记者坦言,受此影响,风电产业链上的相关公司持续盈利能力有待观察。

蹊跷的关联方

海锅股份主要从事大中型装备专用锻件的研发,生产和销售,产品广泛应用于油气开采,风力发电,机械装备以及船舶,核电等领域,公司产品主要分为油气装备锻件,风电装备锻件,机械装备锻件和其他锻件。

招股说明书披露,张家港海锅机械工程有限公司(下称“海锅机械 ”)是海锅股份的关联方。报告期内,海锅机械是海锅股份备品备件供应商之一。海锅机械股东为单美琴,张林夫妻,两者合计持有海锅机械100%股权。其中,单美琴是海锅股份在2019年11月上市前引入的外部投资机构盛驰合伙的主要受益人。

招股书称,盛驰合伙,西藏美兰属于财务投资者,入股原因主要是看好公司发展前景”。

这或许只是硬币的一面。事实上,单美琴,张林夫妻与海锅股份颇有渊源。最早的时候,海锅股份实际控制人盛雪华与张林是同事关系,两人曾在张家港市沙洲船用锅炉厂共事。

后来,张林下海创业,于1998年成立张家港市海锅石化机械制造有限公司(已注销),并首次使用“海锅”字号,后于2003年,2008年先后成立张家港海锅机械有限公司,张家港海锅机械工程有限公司(即“海锅机械”),均沿用“海锅”字号。

而海锅股份前身海锅有限于2001年设立,设立之初主要为与其合作的大型锅炉厂提供产品,故在公司名称中使用了“海锅”字号,该字号因与张林成立的公司字号重合,因此在成立时征得了张林及其公司的同意。

“引入盛驰合伙突击入股的目的是否像招股书所述的那样单纯,是值得怀疑的。”4月6日,一位资深财务分析师质疑称,“对于即将上市的拟上市公司,原始股的巨大溢价空间不言而喻。而张林同意海锅股份使用‘海锅’字号,海锅股份同意其突击入股,存在特殊利益安排的可能。”

不仅如此,海锅股份与海锅机械之间的关联交易数据前后披露也不一致。

作为关联方,海锅股份主要向海锅机械采购备品备件(金属带锯条)及少量修理服务。

招股书第267页披露的“关联交易-其他交易”信息显示,2017年—2020年前三季度,海锅股份期内对海锅机械的采购金额分别为31.62万元,175.84万元,219.18万元和172.65万元。

但招股书第268页“发行人向其采购金额占其营业收入比例及价格公允性”中则显示,海锅股份对海锅机械的采购金额分别为30.87万元,171.56万元,212.37万元,172.65万元。

由此可见,两组数据针对2020年前三季度采购披露的金额完全一致,但针对以前年度的采购金额披露却存在一定差异。海锅股份没有回复《经济参考报》记者关于上述差异的问题。

不仅如此,海锅机械与海锅股份之间的关联交易还有其他可疑之处。

招股说明书显示,海锅机械为泰嘉股份(002843.SZ)在张家港地区的特约经销商。2017年—2020年前三季度,海锅股份向海锅机械采购的备品备件为两种不同规格的锯条(2017年后海锅股份未向其他供应商采购同类备品备件)。报告期内采购额分别占海锅机械营业收入的46.79%,19.09%,69.34%,62.26%。

然而,国家企业信用信息公示系统显示,海锅机械2015年,2016年营业额一栏为空,但净利润分别为-36.81万,-22.54万元,负债分别为196.36万元,221.92万元。2017年,海锅股份IPO报告期内开始,海锅股份开始采购海锅机械的备品备件,海锅机械营收一栏恢复填报。

《经济参考报》记者致电海锅机械工商登记的联系电话,但电话语音提示为“拨打的号码不存在。”

一位长期居住在张家港当地的人士告诉《经济参考报》记者,根据工商登记的地址,他并未找到海锅机械公司。

针对上述问题,经济参考报记者发函采访海锅股份有关部门,截至发稿未获回复。

研发费用率低于同行

海锅股份称,公司自成立以来一直致力于技术与工艺水平的提升与创新。2017年—2019年及2020年前三季度,公司研发费用分别为1064.18万元,1509.33万元,2027.18万元和2589.66万元。

报告期内,公司研发费用总额有所增长。公司研发费用主要由研发人员薪酬以及研发直接耗用的材料等构成。报告期各期,公司研发费用中直接耗用的材料占比较高,分别为58.26%,61.15%,66.84%和72.13%。

这一水平低于同行可比公司。2017年,2018年以及2019年,同行业可比公司研发费用中研发材料投入占比均值分别为 69.55%,73.03%和73.01%,海锅股份研发费用中研发材料投入占比略低于同行业可比公司。

不仅如此,2017年—2019年及2020年1-9月,海锅股份研发费用率分别为3.33%,3.05%,3.13%,3.43%,而同行业可比公司平均值分别为3.41%,3.38%,3.81%,4.44%。

海锅股份称,自成立以来一直致力于技术与工艺水平的提升与创新,截止招股说明书签署日,公司已取得发明专利13项。

这一数量远远低于同行可比公司。根据主要竞争对手招股说明书显示,迪威尔拥有境内外专利73项,其中发明专利32项;中环海陆拥有专利73项,其中发明专利41项;恒润股份拥有专利52项,其中发明专利6项。

海锅股份称,主要竞争对手专利较多,在数量上较公司具有一定优势,但锻件制造主要是以制造工艺,辅助工艺以及辅助材料为主,除机加工能力不足以外,公司发明均为工艺专利,已涵盖了整个制造过程,能够生产与竞争对手相同品质的锻件产品。

然而,《经济参考报》记者注意到,以颇具可比性的中环海陆为例,该公司拥有的41项发明专利中,多数也是工艺专利。

持续盈利能力存疑

海锅股份主要从事大中型装备专用锻件的研发,生产和销售,产品广泛应用于油气开采,风力发电,机械装备以及船舶,核电等领域,为全球装备制造商提供综合性能好,质量稳定的定制化锻件产品及零部件。主要营业收入由油气装备锻件,风电装备锻件,机械装备锻件,其他锻件贡献。

招股说明书显示,2017年—2019年,油气装备锻件一直是海锅股份第一大收入来源,期内该板块营收占比分别为52%,60.26%,63.28%,但2020年1-9月,其营收占比迅速下降到29.97%。相反,2017年—2019年及2020年1-9月,风电装备锻件营收占比分别为16.19%,10.24%,17.87%和56.38%。海锅股份营收结构随着行业周期波动较大。

风电装备锻件收入大增,也使得海锅股份应收账款剧增。2017年—2019年和 2020年1-9月,公司期末应收账款账面价值分别为1.19亿元,1.88亿元,2.02亿元和3.38亿元,占当期营业收入的比例分别为37.41%,38.10%,31.24%,44.73%。

海锅股份称,随着公司对风电市场的大力拓展,受风电“抢装潮”的影响,报告期内公司风电装备锻件业务收入增长较快,已成为发行人主要的收入来源。

然而,这一迅猛发展的势头能否延续正引发越来越多行业人士的担忧。

根据2019年5月国家发改委《关于完善风电上网电价政策的通知》要求,风电项目分别必须在2020年底和2021年底前完成并网发电才能获得补贴,受此政策影响,2020年底之前国内陆上风电,2021年底之前海上风电将出现抢装潮。而在

“抢装潮过后,预计风电发展速度将放缓,部分经营不好的项目可能会转手,但受国家碳中和影响,估计行业还会继续发展。”一位风力发电业内人士向记者坦言。

对此,中环海陆在招股书中亦指出,在本次“抢装趋势”过后,1-2年内风电行业新增装机容量可能会出现波动,公司风电业务经营业绩亦有可能因此面临下滑风险。如果抢装潮后,公司来自风电行业收入大幅下滑,或者风电行业盈利能力大幅下降,或者来自其他领域的业绩不能弥补,则公司可能存在短期业绩大幅上升,抢装潮后业绩大幅下滑的风险。

(文章来源:经济参考网)

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