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趋势为王!3只个股获机构推荐评级

2021年06月09日 13:20 来源:正规上葡京智投
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导语:今日中鼎股份航发动力卫星石化获机构买入及增持评级。

1,中鼎股份(000887)公司首次覆盖报告:海外业绩将迎修复,空悬及冷却业务国产化提速

技术优势助力增量业务拓展,海外业务有望迎业绩修复

公司在空气悬挂系统,冷却系统,轻量化领域均具备技术领先优势,伴随海外收购项目的国产化,公司国内智能底盘系统及冷却系统业务有望持续贡献增量。此外,海外资产优化有助提升公司盈利。预计2021-2023年公司营收分别为125.8/143.0/159.1亿元,归母净利润为7.5/10.0/12.6亿元,每股收益0.61/0.82/1.03元/股,对应当前股价PE为19.4/14.5/11.5倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

空悬系统海外业务盈利修复,AMK国内布局有望迎收获期

2021年初AMK剥离旗下工业事业部AST,进行海外资产优化,叠加海外乘用车市场回暖,公司海外空悬系统业务盈利有望修复。AMK国产化项目安美科稳步推进,国产化降本或将进一步打开空悬系统市场空间,公司目前已斩获蔚来,东风等项目定点。伴随产能逐步释放,AMK国内布局有望迎来收获期。

TFH国产化项目落地,发力新能源车冷却系统市场

电动化趋势带动热管理系统部件需求增长及性能要求提升。新能源汽车冷却管路单车价值量达1000-1500元,是燃油车的3-5倍。我们预计全球汽车/新能源汽车冷却管路2025年市场规模有望达429亿元/184亿元,CAGR为10.3%/37.4%。公司于2017年收购全球汽车冷却系统管路龙头供应商TFH,随着国产化项目落地,相继获得吉利,理想,零跑等项目定点,累计生命周期营收贡献超30亿元。

轻量化趋势加速,公司轻量化产品有望贡献业绩增量

节能减排要求推动汽车轻量化发展提速。据中国汽车工程学会,2025年全球电动车悬挂摆臂铝合金渗透率有望提升至80%,公司锻铝控制臂产品有望快速放量。公司镁合金产品获得麦格纳车顶支架总成产品项目定点,生命周期营收贡献约24.5亿元,助力公司轻量化业务贡献业绩增量。

风险提示:汽车轻量化发展不及预期,空悬系统国产化成本下降不及预期,原材料价格波动,汇率大幅波动

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2,航发动力(600893)点评报告:117亿现金管理或源于订单预收款;营收趋势向上

投资要点

事件:

6月8日晚,公司发布公告,委托工商银行等三家银行开展共计117亿元总规模的现金管理业务;其中公司本部11亿元,沈阳黎明106亿元。

公司开展117亿元大额理财,资金来源可能为公司大额订单的预收款

1) 公司开展大额理财,数目为最近一期期末2021年3月31日货币资金44亿元(数据未经审计)的266%,考虑到公司产品生产周期长,交付节奏较为稳定,此笔大额现金资金来源有可能为公司大额订单的预收款(合同负债)到账。2) 年初公司已上调与财务公司关联交易存款限额至100亿元(2020年为40亿元)。分别上调与航空工业及航发集团销售,购买商品/劳务关联交易预估额41%,36%。关联交易预增或指示2021年公司产销量有望大幅提升3) 大额现金可能表明产品放量,规模效应将逐步显现,公司净利率有提升潜力。4) 大额现金将改善公司现金流状态,现金管理的投资收益将增厚公司业绩。

公司2021年营收目标318亿,业绩目标 12亿,预计可超额完成

1) 2021年公司设定业绩目标:预计实现营业收入318亿元,归母净利润12亿元。公司近两年来均超额10%完成营收目标。

航发产业未来15年复合增速15%,中短期军用放量,长期商用空间更大

1) 百年未有变局下,中短期军用放量:公司军用航发营收约为同期美国公司的1/3,欧洲公司的1/2,中短期在军用航发拉动下向上空间大。预估十四五期间军用航发整机市场规模年均近500亿。

2) 中长期商发市场空间更加广阔:国际巨头商发营收占比68%~82%。军民结合,预估未来15年我国航发产业年均整机规模超1000亿,复合增速超15%。

航发动力:预计未来3年公司收入复合增速15-20%,利润复合增速超过25%

1) 看好航空装备放量,实战化训练背景下维保需求增长,规模效应+军品定价机制改革增强盈利能力。预计2021-2023年公司归母净利润为14.8/18.4/23.1亿元,同比增长29%/24%/26%,PE为99/80/64倍,PS为4.2/3.5/2.9倍。

2) 公司作为航发龙头,整机垄断企业,考虑战略地位和稀缺性,考虑公司过去10年PS中枢,维持“买入评级”,持续推荐。

风险提示:军品订单交付不及预期;型号研制进度不及预期。

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3,卫星石化(002648):轻烃一体化龙头扬帆起航

深耕C3产业链一体化布局,夯实行业龙头地位:公司践行C3一体化战略,实现从丙烷到丙烯,再到丙烯酸酯以及其他高附加值产品的全产业链布局。公司目前拥有产能丙烯90万吨,聚丙烯45万吨,丙烯酸及酯141万吨,高分子乳液21万吨,SAP 15万吨,双氧水22万吨及颜料中间体2.1万吨,未来计划投产80万吨PDH,80万吨丁辛醇,12万吨新戊二醇及配套装置,届时卫星石化C3产业链产能几乎翻番,市占率进一步提高,行业话语权增强,成本优势和议价能力将显著提高。

C2项目一阶段顺利投产,打开公司成长空间:国内乙烯及其下游产品需求不断增长,进口依赖度高,产品市场空间巨大。我们认为C2项目在乙烷资源落实,港口资源,运输及项目选址方面存在非常高的壁垒,并且周期非常长,公司克服重重困难成为极少数成功落地项目具备明显先发优势,目前C2项目一阶段已于2021年5月投产,二阶段预计将于2022年投产。C2和C3产业链将会产生协同效应,盈利有望迎来大幅增长。

布局氢能产业链,打造低碳化学新材料科技型企业:全球性减少碳排放背景下,氢工业迎来了快速发展,公司年产90万吨PDH装置副产氢气为3.6吨/年,连云港项目两阶段全部投产副产氢气将达14万吨,在此基础上公司拟投资102亿元,在独山港区管委会区域内投资新建年产80万吨PDH,80万吨丁辛醇,12万吨新戊二醇及配套装置,同时液空中国将依托公司的氢气资源建设氢气充装站,氢气液化装置,构建氢能战略合作生态圈,将充分发挥公司富余氢气的附加值。

盈利预测与投资评级:我们看好公司围绕C2及C3产业链打造完整的一体化产业链,碳中和背景下低碳原料优势显著,在建项目投产后公司利润中枢有望逐步迈上新的台阶。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为50.2,75.1,90.3亿元,分别对应PE为12.1,8.1,6.7倍,维持“买入”评级,继续推荐。

风险提示:连云港项目建设进度不及预期,成本和运输不可控,中美贸易摩擦风险。

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本文摘自今日券商研报:

国盛正规上葡京《卫星石化(002648):轻烃一体化龙头扬帆起航》

浙商正规上葡京航发动力(600893)点评报告:117亿现金管理或源于订单预收款;营收趋势向上》

开源正规上葡京《中鼎股份(000887)公司首次覆盖报告:海外业绩将迎修复,空悬及冷却业务国产化提速》


以上由投资顾问:杨军辉(执业编号:A0740619080002) 进行编辑整理。内容仅做数据展示,不构成投资意见,据此操作风险自担。

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