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逆势抗跌!3只个股获机构推荐评级

2021年02月26日 13:12 来源:正规上葡京智投
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导语:今日中装建设拓邦股份卫士通获机构买入及增持评级。?

1,中装建设(002822):Q4业绩高速增长,装饰黑马成长可期

事项:公司发布2020年业绩快报,期内实现营业总收入54.77亿元,同比增长12.72%,实现归属上市公司股东的净利润2.85亿元,同比增长15.10%;实现EPS 0.41元,同比下滑0.56%;加权平均净资产收益率为9.18%,较上年同期的10.81%下降1.64个百分点(以上数据暂未经会计师事务所审计)。

营收业绩增速显著回升,Q4业绩快速增长。公司2020年实现营收同比增速为12.72%,较前三季度增速提升7.72个pct,公司2020Q1- Q4

各季度营收同比增速分别为-35.25%,14.32%,33.91%和33.82%,自2季度起,随着疫情得到有效控制,公司业务逐步恢复,营收增速显著改善。公司业绩释放也呈现逐季加速的态势,成为装饰行业的业绩黑马,2020年公司实现归母净利润2.85亿元,同比增速达15.10%,高于全年营收增速,较前三季度增速大幅提升13.90个pct,全年业绩快速回升。分季度来看,2020Q1-Q3各季度归母净利润同比增速分别为-47.67%,-2.27%,21.25%,83.33%,公司Q4业绩高速增长。

新兴业务值得期待,再融资助力公司成长。公司围绕传统装饰业务积极向房建,市政,幕墙,园林等工程领域延伸,同时加码物业管理,IDC,云计算,区块链等业务。公司完成赛格物业55%和嘉泽特100%的股权收购,物业管理经营规模不断扩大。在IDC,云计算方面,20205月公司以现金收购方式取得宽原电子60%的股权,并拟投资15亿

元建设五沙(宽原)大数据中心,预计建成后总机柜将达到1万个。另外,公司积极向区块链转型,中装智链已经成功上线运营,2020年12月11日智链供应链平台开出首张银行区块链智付单,区块链业务

正式起航,未来发展值得期待。根据公告,公司拟发行可转债用于建筑施工项目,五沙(宽原)大数据中心和补流,可转债融资资金到位将助力公司业绩释放。

股权激励顺利实施,订单充足支撑业绩释放。公司推出2020年限制性正规上葡京激励计划,并于2021年2月完成限制性正规上葡京授予。本次限制性正规上葡京激励计划覆盖面广,激励对象达131人,有利于充分激发公司管

理人员及其他核心人员的积极性。本次股权激励计划行权条件在公司营收增速层面的业绩考核目标为2021-2023年营业收入年均增长率不低于25%,显示公司未来发展信心,助力公司战略转型和业绩释放。公司2020年新签订单70.56亿元,同比增长4.36%,显著好于装饰板块整体水平,截至2020年底,公司在手订单105.73亿元,为2020年营收的1.93倍,订单充裕支撑未来业绩提升。

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2,拓邦股份(002139):Q4营收利润增长加速,智能控制器市场高景气

投资要点

公告概要:公司发布2020年度业绩快报,实现营业收入55.60亿元,同比增长35.65%,归属于母公司净利润5.34亿元,同比增长61.49%,归属于母公司扣除非经常性损益的净利润3.83亿元,同比增长93.22%。

业绩高增长,Q4营收利润增长加速,市场份额逐步提升。2020年第四季度公司实现营收19.63亿,同比增长50.08%,净利润1.71亿元,同比增长200%,环比增长11.04%。公司业绩增长的主要原因是:(1)国内疫情快速得到控制,上半年受疫情影响的延期订单随着产能恢复在三四季度加速交付。(2)国际市场向中国转移趋势明显,国内份额向头部企业集中。(3)物联网,智能化,电动化技术成熟使得终端创新活跃,创新产品如吸尘器,扫地机器人,厨师机,办公升降桌椅,泳池温控器等增长迅速。综合毛利率提升主要由于:(1)产品结构变化,较高毛利的电动工具,高速电机,锂电池产品占比提升。(2)ODM业务占比达到50%。(3)惠州工厂转产顺利规模投产,供应链成本优化,自动化程度提升,降本增效规模效应不断显现。在2020年度上游材料短缺的情况下,公司通过前瞻研究,提前备货,锁价,批量采购及设计替代等措施,保证了客户订单的及时交付。

三电一网协同发展,产能全球化布局。公司形成“三电一网”的综合技术体系,面向家电,工具,锂电应用及工业四大行业,为下游整机厂商提供智能控制解决方案,目前已成为家电,工具行业智能控制解决方案的领导者,工业,锂电应用行业的创新者。惠州子公司目前是公司珠三角地区主要产能来源,产能稳定扩张,产品品质稳定,生产效率快速提升;越南平阳孙公司产能快速提升并已完成部分客户的转产工作;印度运营中心试生产顺利且已有部分大客户审厂通过。宁波运营基地按计划稳步推进建设中,预计21年能够投产使用。募集资金10.5亿元,用于拓邦惠州第二工业园项目建设及补充公司流动资金,将新增1.3GWh锂电池产能和860万台高效电机的产能。收购研控自动化少数股东13%的股权,加强工业控制方向业务拓展。收购宁辉锂电加速拓宽锂电应用市场,以“储能+轻型动力”为主要发展方向,公司可提供电芯,BMS,PACK全产业链服务。主要应用领域有:一是通信基站备电用储能;二是低速车换电应用市场,包括和平台运营商,低速车车厂的合作;三是海外家庭储能,商用储能等。

物联网与智能化浪潮迭代周期,智能控制器市场高景气。5G万物互联,智能终端品类将会继续不断增多,车联网,无人机,机器人,智能门锁,泛家电例如咖啡机,烤箱,白电等新品,随着传统终端逐步迭代升级为智能终端,MCU芯片由8位,16位升级为32位以上,智能控制器是驱动传统终端升级为物联网智能终端的核心元器件,在产业的价值量将逐步提升。公司积累了大量通用技术,覆盖智能控制算法,变频,传感,人机交互,加热,制冷,电源等十余个领域,形成了系列化产品解决方案,覆盖白色家电,小家电,电动工具,园林工具,智能硬件等领域,千万级客户的数量和规模都取得了较快的增长。国内技术提升和成本优势,带来海外需求向国内转移。未来产业专业化分工趋势,第三方控制器厂商的专业技术和成本优势逐步显现,国内大家电等外放控制器给第三方专业厂商可期。

投资建议:拓邦股份是国内领先的智能控制方案提供商,积极拓展“战略客户,大客户,科创客户”三类头部客户。公司业务发展向好,精细化运营降本增效,通过收购加大拓展锂电应用和工业控制领域,我们预计公司2020-2022年净利润5.34亿/6.63亿/8.05亿(原预测5.27亿/6.63亿/7.69亿),摊薄后EPS分别为0.47元/0.58元/0.71元,维持“买入”评级。

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3,卫士通(002268):核心业务增速良好,平台价值不容忽视

事件:2月25日,公司发布2020年度业绩快报,受益于商密,安全服务,信创等需求旺盛,产品结构不断优化,全年实现营业收入23.84亿元,同比增长13.31%,毛利率35.49%,同比提升2.95%;实现归母净利润1.59亿元,同比增长2.31%,公司营运能力持续改善,全年销售回款创历史新高,经营活动产生的现金流量净额达6.2亿元,同比增长736.15%,信创全年实现中标逾20亿,位居市场前列。

法律法规落地实施,新应用场景高增长与网络安全事件共同推动商业密码市场需求,密码泛应用成趋势。

1)政策端,2019年我国先后颁布了等保2.0,《密码法》等网安行业法律法规,加密安全需求有望持续释放。其中“等保2.0”密码的新标准相较“等保1.0”更加细致明确,包括密码认证方式,密码技术,密码国家及行业标准等方面明确了严格的测评标准,《密码法》的出台则明确了密码是保障网络与信息安全的核心技术和基础支撑,国产替代成趋势,2020年12月,国家密码管理局41号文发布《可信计算可信密码模块接口规范》等26项密码行业标准,自2021年7月1日起实施,政策力度促使合规支出是否;

2)密码在云计算,物联网等新场景中泛在化应用,服务化成趋势。密码技术为云计算,大数据,人工智能,物联网等应用保驾护航,密码服务广泛覆盖政府,企业,组织和民众,泛在化应用成趋势。卫士通作为集密码算法,密码技术,密码产品,密码服务一体化服务化的龙头厂商有望在泛在化趋势中脱颖而出;3)数据泄露,网络攻击等安全事件频发有望提高网安投入在IT支出中比例。多因素共振有望驱动密码行业景气。

公司作为中国网安旗下唯一上市公司,伴随院所转制与做大做强国企政策推进,具备稀缺平台价值。公司控股股东中国电子科技网络信息安全有限公司(简称:中国网安)是公司实际控制人中电科集团根据国家安全战略发展需要重点打造的网络安全子集团,在支撑国家网络安全战略任务和赢得关键领域客户顶层信任方面具有天然的优势,具备雄厚的技术实力和创新能力,能够为公司业务,技术,产品等各方面能力的持续提升和创新提供有力的支撑,公司作为中国网安唯一上市公司,此前已收购三十所旗下的三零嘉微,三零瑞通等资产,具备稀缺平台价值。

公司在战略规划与执行,产品竞争力与渠道建设等方面具备优势。公司主要管理层均具备网安技术专业背景,公司积极推动密码泛在化,攻防智能化,安全服务化的产品研发战略,坚持自主创新高强度研发,已构建了覆盖芯片,模块,平台,整机和系统的全产品体系,同时持续参与国家标准和重大行业标准的制定,产品竞争力强。通过华北,华东,华南,西部,四川5大区域营销中心及下设的20余个办事处,结合优质股东背景,在切入各级政府客户与大型企业密码安全需求上,综合优势显著。

维持“买入”评级。我们预计2021/2022公司营业收入为29.82/35.14亿元,归母净利润为2.15/2.47亿元,维持“买入”评级。

风险提示:竞争加剧风险;政策力度不及预期风险;新领域布局缓慢风险。

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本文摘自今日券商研报:

安信正规上葡京《中装建设(002822):Q4业绩高速增长,装饰黑马成长可期》

中泰正规上葡京拓邦股份(002139):Q4营收利润增长加速,智能控制器市场高景气》

国盛正规上葡京《卫士通(002268):核心业务增速良好,平台价值不容忽视》


以上由投资顾问:杨军辉(执业编号:A0740619080002) 进行编辑整理。内容仅做数据展示,不构成投资意见,据此操作风险自担。

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